尿素價(jià)格將迎來(lái)一波快速反彈上漲行情！到底怎么回事？
近段時(shí)間，尿素價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)下行。一方面，目前西南地區(qū)天然氣裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，雖然氣頭開(kāi)工仍處于低位，但未來(lái)有回升預(yù)期，日產(chǎn)目前在2萬(wàn)噸左右，春節(jié)后預(yù)計(jì)回升至3.5萬(wàn)噸；煤頭開(kāi)工已回升至高位，日產(chǎn)約14.5萬(wàn)噸。目前日產(chǎn)接近16.8萬(wàn)噸，整體開(kāi)工接近74%，整體產(chǎn)量與歷年同期相比處于較高水平，短期供給壓力較大。
另一方面，需求端還未全面啟動(dòng)。工業(yè)需求方面，臨近春節(jié)，下游板材廠停工，甲醛開(kāi)工季節(jié)性走低。目前甲醛開(kāi)工為35%，環(huán)比下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)需求方面，糧食價(jià)格跌至低位，玉米國(guó)內(nèi)均價(jià)為2401元/噸，較前一期下跌47元/噸，抑制農(nóng)民拿貨積極性，進(jìn)而導(dǎo)致復(fù)合肥成品庫(kù)存高企，新一期復(fù)合肥成品庫(kù)存為65.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加6%。復(fù)合肥廠開(kāi)工逐步回落，傳導(dǎo)到了上游工廠預(yù)收單偏低。
與上游相比，尿素固定床利潤(rùn)目前在36元/噸，處于相對(duì)低位，較上期繼續(xù)下滑。合成氨與尿素價(jià)差則較去年底有所回升，來(lái)到300元/噸以上，部分煤炭端利潤(rùn)開(kāi)始向尿素轉(zhuǎn)移。與下游相比，復(fù)合肥利潤(rùn)目前高位，玉米與尿素比價(jià)跌至1.06，明顯抑制了農(nóng)業(yè)需求。從出口利潤(rùn)來(lái)看，近期出口利潤(rùn)維持100—200元/噸區(qū)間波動(dòng)，在限制出口政策下，國(guó)際價(jià)格的漲價(jià)對(duì)于國(guó)內(nèi)行情影響相對(duì)有限。
整體來(lái)看，需求抑制下，短期尿素利潤(rùn)可能繼續(xù)回落，估值整體不高但短期有繼續(xù)下行可能。
展望節(jié)后，隨著后續(xù)氣頭裝置開(kāi)工繼續(xù)提升，春節(jié)前后尿素日產(chǎn)預(yù)計(jì)將回升至18萬(wàn)噸。需求端預(yù)計(jì)將有較為明顯的提升。首先，農(nóng)業(yè)需求剛性，待發(fā)訂單將逐步回升，采購(gòu)需求來(lái)臨之際，現(xiàn)貨價(jià)格也預(yù)計(jì)走高。復(fù)合肥開(kāi)工也將在春季肥需求下逐步回升。從庫(kù)存來(lái)看，目前農(nóng)民拿貨積極性低，基層庫(kù)存不高，而上游工廠庫(kù)存目前也處于歷年相對(duì)較低水平，屆時(shí)春耕需求來(lái)臨，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)庫(kù)存將有效去化。
在低庫(kù)存與剛性需求矛盾下，一旦需求啟動(dòng)，將會(huì)有一波快速的反彈行情，反彈高度可參考去年四季度高點(diǎn)。