2024年尿素會大漲嗎？這些因素如何影響尿素價格
2024預計尿素行情價格仍是寬幅區(qū)間運行，月間價差機會或更多。
從2024年供需格局展望來看，尿素上方空間受高供應壓制，而下方空間又有剛需與成本支撐，因此尿素價格預計區(qū)間寬幅運行。套利方面，春季農(nóng)需旺季支撐，5-9仍以正套為主，下半年若新裝置能順利帶動供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑敲丛谠虏钕鄬Ω呶粫r間可以逢高關注反套機會。
高利潤疊加新裝置投產(chǎn)，利潤區(qū)間將下移
2021到2023年世界尿素迎來擴產(chǎn)周期，產(chǎn)能增速維持在3%以上，預計2024增速回落至2%附近。國內(nèi)的2024年新增投產(chǎn)計劃較多，但部分為產(chǎn)能置換且多數(shù)具體時間未定，預計下半年供應壓力會顯著高于上半年，在當前高利潤下新裝置的投產(chǎn)預計將會帶動尿素生產(chǎn)利潤區(qū)間下移，供應將逐步轉(zhuǎn)為寬松。原料方面，煤炭與天然氣整體預計偏寬松，難以為尿素成本端帶來較強支撐。
出口預計變化有限，國內(nèi)高需求或?qū)⒕S持
國內(nèi)尿素主要出口印度、韓國、巴基斯坦等國家，其中印度占比較大，從2024年來看，印度有一套127萬噸裝置投產(chǎn)，但預計時間在3季度之后，因此預計2024年印度國內(nèi)尿素產(chǎn)量增加有限，進口預計將維持與2023年相當水平，若其國內(nèi)需求明顯走高，則不排除進口需求環(huán)比2023年有進一步提升，因此我國2024年尿素整體出口變動預計相對有限，出口對于國內(nèi)價格的影響更多為階段性表現(xiàn)。
國內(nèi)需求方面，2023年國內(nèi)尿素產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，但實際社會庫存與企業(yè)庫存持續(xù)維持在低位水平，按照產(chǎn)量與出口量反推出的國內(nèi)消費需求有較明顯增長，而工業(yè)需求在地產(chǎn)弱勢下整體表現(xiàn)疲軟，因此2023年國內(nèi)尿素需求增量仍主要來自農(nóng)業(yè)端，一方面復合肥產(chǎn)量同比大幅增長帶動尿素需求，另一方面國內(nèi)作物種植面積的增長與極端天氣導致的重復施肥使得整體農(nóng)業(yè)需求有較明顯增量。
按2023年的農(nóng)需測算，2024年仍或仍維持在相對高位水平，預計對于國內(nèi)尿素需求仍有明顯支撐。
價格中樞有望下移
從2023年國內(nèi)尿素表現(xiàn)來看，高開工與低庫存并存，國內(nèi)尿素并不是移動過剩的行業(yè)，供需平衡更多依靠上游企業(yè)負荷高低來調(diào)節(jié)，在這樣的背景下，一旦企業(yè)陷入虧損，上游大面積停車，供應仍將陷入短缺格局。從近幾年的價格表現(xiàn)中也可以看到，在成本線附近。
從尿素價格區(qū)間來看，當前企業(yè)利潤高位，開工持續(xù)偏高，明年仍有不少產(chǎn)能投放，而需求端難有大幅增量，高利潤或?qū)⒅鸩綁嚎s，價格中樞有望下移，但同時給予企業(yè)一定利潤確保供應也是相對合理的。
中國作為世界尿素生產(chǎn)大國也是出口國大國，產(chǎn)能已超7700萬噸，2024年仍有部分裝置投產(chǎn)，但整體增速明顯放緩。2024年世界新增產(chǎn)能主要集中在中國、印度、俄羅斯、埃及等國家，合計增量預計達到469萬噸，增速1.96%。
2023年國內(nèi)尿素新增產(chǎn)能將近400萬噸，多數(shù)集中在下半年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能將會在2024集中體現(xiàn)。從投產(chǎn)計劃看2024年新增產(chǎn)量超過700萬噸，增量巨大，多數(shù)裝置具體投產(chǎn)時間未明確，后續(xù)仍需重點關注投產(chǎn)的具體時間，整體預計2024年有效投產(chǎn)產(chǎn)能仍將超過200萬噸，預計下半年壓力會高于上半年。
展望2024年，在糧食安 全戰(zhàn)略背景下，農(nóng)業(yè)需求有望穩(wěn)步增長，復合肥需求仍有望增加，但復合肥行情整體產(chǎn)能過剩，企業(yè)議價能力較弱，仍面臨諸多困難，目前產(chǎn)業(yè)集中度有所提升，后續(xù)復合肥企業(yè)階段性的開停工以及企業(yè)的階段性原料備貨需求仍是推動尿素階段性行情的重要力量。對于尿素研究仍要關注復合肥企業(yè)的原料拿貨需求以及拿貨意愿。